Hola de nuevo a todos. Después de unos dÃas de mucha actividad os traigo un nuevo capÃtulo del interesante libro de Anna Coulling sobre volumen y precio. La verdad es que está relatado de una manera muy lógica y sencilla y aunque se hace duro traducir tanto texto, creo que merece la pena tener este material en español. Lógicamente pido disculpas si algo no queda claro debido a la traducción. Aunque repaso el texto varias veces a veces no es fácil dar con el matiz exacto que la autora quiere transmitir pero os aseguro que pongo todo mi empeño en que se entienda bien la idea aunque la traducción no sea todo lo perfecta que serÃa si fuese a ser publicada por una editorial. Creo sinceramente que la traducción recoge con bastante fidelidad la intención original, pero admito vuestras crÃticas. Y sin más dilacción, ahà va el capitulo dos, esta vez completo.
Capitulo dos
¿Por qué volumen?
La clave es tener más información que el otro y a continuación analizar las cosas bien y hacer un uso racional.
Warren Buffett (1930-)
Este es el artÃculo que escribà para la revista Stocks y Productos Básicos hace muchos años. Lo llamé la Parábola del tÃo Joe. He hecho algunos cambios menores pero la esencia del artÃculo sigue siendo la que se publicó originalmente.
Al dÃa siguiente de un dÃa de negocios particularmente malo mi tÃo Joe me llevó aparte y me consoló con algunos datos concretos sobre cómo funcionan realmente los mercados. Y me contó esta historia.
Verás, mi tÃo Joe es dueño de una empresa única, que le ha dado una perspectiva privilegiada sobre cómo se gestiona el movimiento de los precios de las acciones.
Su compañÃa, Widgets & Co., es la única compañÃa en el estado que distribuye reproductores y lo hace bajo licencia del gobierno. Ha estado comprando y vendiendo sus reproductores únicos durante muchos años. Estos reproductores tienen un valor intrÃnseco, nunca se rompen, y el número de ellos en circulación en un momento dado es siempre el mismo.
Siendo un hombre razonablemente inteligente con muchos años de experiencia en la gestión de su negocio, mi tÃo pronto se dio cuenta de que sólo la compra y venta de sus reproductores para los clientes era más bien algo aburrido. La cantidad de dinero que hacÃa cada vez que compraba y vendÃa era bastante pequeña y el número de transacciones por dÃa también era bajo.
Además también tenÃa todos los gastos de funcionamiento de su oficina, su almacén y su personal. Algo tenÃa que hacer.
Después de haber dado algunas vueltas al problema se preguntó qué pasarÃa si le contaba a un vecino que los reproductores pronto podrÃan escasear. SabÃa que su vecino era un tremendo chismoso asà que esto serÃa casi tan eficaz como poner un anuncio en el periódico local. También tenÃa que comprobar en su almacén que tenÃa stock suficiente para satisfacer cualquier aumento de la demanda si su plan tenÃa éxito.
Al dÃa siguiente se encontró con su vecino afuera y casualmente mencionó sus preocupaciones pidiendo al hombre que mantuviera el secreto. Su vecino le aseguró que no iba a decir una sola palabra, sus labios estaban sellados.
Pasaron varios dÃas y las ventas de reproductores se mantuvieron estables.
Sin embargo, después de una semana o asà las ventas comenzaron a juntarse con más clientes que venÃan al almacén a comprar en grandes cantidades. ParecÃa que su plan estaba empezando a funcionar y todo el mundo estaba contento. Sus clientes estaban contentos ya que sabÃan que los reproductores no tardarÃan en ser escasos por lo que su valor aumentarÃa. TÃo Joe estaba feliz porque estaba vendiendo más reproductores y hacÃa más dinero cada dÃa.
Luego empezó a pensar.
Con todo el mundo comprando sus reproductores, ¿que sucederÃa si subÃa sus precios? Después de todo, él era el único proveedor y la demanda era alta en este momento.
Al dÃa siguiente se anunció un aumento de precios pero como aún creÃan que pronto habrÃa escasez de reproductores sus clientes continuaban comprando en cantidades cada vez más grandes.
Según pasaban las semanas incrementaba gradualmente sus precios cada vez más y más, pero aún asà las compras continuaban. Alguno de sus clientes más astutos comenzó a vender sus reproductores a sus espaldas, tomando sus ganancias, pero al tÃo Joe no le importaba ya que todavÃa tenÃa un montón de compradores dispuestos.
Todo esto era una buena noticia para el tÃo Joe hasta que un dÃa de repente se dio cuenta con cierta alarma de que su almacén se veÃa ahora muy vacÃo. También comenzó a notar que el volumen de ventas cada dÃa iba disminuyendo. Decidió mantener los precios en aumento asà que cualquiera podrÃa pensar que la situación no habÃa cambiado.
Pero ahora tenÃa un nuevo problema. Su plan original habÃa sido demasiado exitoso. ¿Cómo demonios iba a convencer a todos sus clientes de que le vendieran los reproductores de nuevo para que él pudiera continuar con el negocio?
Reflexionó sobre este problema durante varios dÃas sin solución clara. Entonces, por casualidad, se encontró con su vecino de nuevo en la ciudad. El hombre lo llevó a un lado y le preguntó si el rumor que habÃa escuchado era cierto. Indagando en lo que podÃa ser ese rumor el tÃo Joe se enteró de que su vecino habÃa oÃdo que otra empresa de distribución de reproductores mucho más grande estaba poniendo en marcha su negocio de en la zona.
Inteligentemente el tÃo Joe se dio cuenta de que la providencia le habÃa servido la respuesta en bandeja. Apareciendo cabizbajo admitió que el rumor era cierto y que su negocio sufrirÃa gravemente. Más importante aún, el valor de los reproductores iba a bajar dramáticamente.
Cuando se separaron el tÃo Joe rió para sus adentros por tener tan buena fortuna y al útil chismoso como vecino.
A los pocos dÃas tuvo colas de clientes a las puertas del almacén rogándole que recompraran sus reproductores. Con tanta gente vendiendo, él bajó los precios rápidamente haciendo que la gente se desesperara aún más por vender antes de que sus reproductores perdieran su valor.
A medida que los precios caÃan aún más, más y más personas sucumbÃan bajo la presión. El tÃo Joe ahora estaba recomprando un enorme volumen de reproductores. Después de varias semanas la venta en pánico habÃa terminado, ya que pocas personas habÃan sido lo suficientemente valientes como para aguantar bajo la presión.
TÃo Joe ahora podrÃa empezar a vender reproductores de nuevo de su almacén repleto a sus antiguos niveles de precios. No le importaba si habÃa una venta tranquila durante unos meses ya que habÃa hecho una gran cantidad de dinero muy rápidamente. PodÃa darse el lujo de tomárselo con calma. Sus gastos generales estaban cubiertos e incluso podÃa pagar a su personal un dinero extra. Todo el mundo se olvidó pronto de cómo o dónde habÃan comenzado los rumores y la vida volvió a la normalidad.
Es normal que el tÃo Joe comenzara a pensar un dÃa, ¿me pregunto si podrÃa hacerlo de nuevo?
La historia del tÃo Joe es por supuesto ficticia. Fue escrita antes de descubrir la obra de Richard Ney, pero es interesante que ambos utilizamos la misma analogÃa para describir a los “insidersâ€?, los especialistas, o lo que la mayorÃa de la gente llama “los creadores de mercadoâ€?.
Es mi punto de vista, (y de Richard Ney) que esta es una de las grandes ironÃas de los mercados financieros. Mientras que las operaciones con información privilegiada realizadas por individuos “en el exteriorâ€? se castigan con penas de prisión largas y fuertes multas, a los “del interior –insiders-â€? se les autoriza y alienta para hacerlo activamente. El problema para los mercados financieros y los gobiernos es que sin los â€?market makersâ€?, que son los mayoristas del mercado y ofrecen una garantÃa de ejecución de las acciones, el mercado dejarÃa de funcionar. Cuando compramos o vendemos en el mercado al contado, nuestra orden siempre se ejecutará. Este es el papel del creador de mercado. No tiene otra opción. Es su competencia cumplir con todos los pedidos, tanto en la compra como venta y gestionar su libro de órdenes, o su consecuente inventario.
Como se dijo Ney a sà mismo, los creadores de mercado son mayoristas, nada más y nada menos. Son operadores profesionales. Ellos están autorizados y regulados y han sido aprobados para "crear un mercado� con las acciones que usted desea comprar y vender. Por lo general son grandes organizaciones bancarias internacionales, usualmente con miles o decenas de miles de empleados en todo el mundo.
Algunos de ellos serán nombres domésticos (conocidos), y habrá otros de los que nunca has oÃdo hablar, pero todos tienen una cosa en común , que ganan grandes cantidades de dinero. Lo que coloca al creador de mercado en una posición tan única es su capacidad de ver los dos lados del mercado. En otras palabras, la oferta y la demanda. La posición de inventario, si quieres.
Al igual que el tÃo Joe, también tienen otra gran ventaja, que han de ser capaces de establecer sus precios en consecuencia. Ahora no quiero que te quedes con la idea de que todo el mercado de valores está amañado. No lo está. Ningún creador de mercado podrÃa lograr esto por su cuenta.
Sin embargo, usted necesita entender cómo utilizan las ventanas de oportunidad y una variedad de condiciones comerciales para manipular los precios. Usarán todas y cada una de las noticias (“news�) para mover los precios ya sean éstas relevantes o no. ¿Te has preguntado por qué los mercados se mueven rápido con los acontecimientos del mundo que no tienen relación?, ¿Por qué los mercados se mueven hacia abajo con una buena noticia y hacia arriba con las malas noticias?
La explicación anterior es una simplificación excesiva pero el principio sigue siendo cierto. Todas las principales bolsas, como el NYSE, AMEX y NASDAQ tienen especialistas que actúan como creadores de mercado. Esto incluye empresas como Barclays plc (BARC) y Getco LLC que supervisan el comercio y lo que se conoce a menudo como “The Big Boardâ€? (“El gran tableroâ€? en referencia a La Bolsa de Nueva York -matices de Jesse Livermore, tal vez-). Según Bloomberg en 2012 'los mercados están experimentando con formas de inducción de los creadores de mercado para cotizar de manera más agresiva para atraer volumen'. Además, en el mismo artÃculo “las bolsas estadounidenses están muy interesadas ​​en aumentar el número de empresas que pueden actuar como creadores de mercadoâ€?. Pero, aparte de esto, no se ha cambiado mucho desde los dÃas de Richard Ney.
¿Entonces estas empresas trabajan juntas? Por supuesto que sÃ! No hace falta decir nada. ¿Trabajan de forma abierta? No. Lo que todas verán es el equilibrio de la oferta y la demanda en general a través de los mercados y especÃficamente en sus propios activos. Si los especialistas están todos en un estado general de exceso de oferta y una publicación de noticias ofrece la oportunidad de vender, entonces los creadores de mercado actuarán todos más o menos al unÃsono ya que sus depósitos estarán todos en el mismo estado. Realmente es el sentido común una vez que empiezas a pensar en los mercados de esta manera.
En la Bolsa de Valores de Londres hay creadores de mercado oficiales para muchos valores (pero no para las acciones de las compañÃas más grandes y más negociadas que en su lugar usan un sistema automatizado electrónico llamado SETS).
Usted podrÃa preguntarse por qué he pasado tanto tiempo explicando lo que estas empresas hacen, cuando en realidad nunca lo verá en absoluto. La respuesta es muy simple. Como “insidersâ€? autorizados se sientan en el medio del mercado, mirando a ambos lados del mismo. Ellos sabrán con precisión el equilibrio de la oferta y la demanda en cualquier momento dado. Naturalmente esta información nunca estará disponible para usted y si usted estuviera en su posición probablemente tomarÃa ventaja de la misma manera.
La única herramienta que tenemos a nuestra disposición para luchar, es el volumen. Podemos discutir sobre los aciertos y errores de la situación pero cuando usted está negociando e invirtiendo en acciones los creadores de mercado son un hecho de la vida. Acéptelo y siga adelante.
El volumen está lejos de ser perfecto. Los creadores de mercado incluso han aprendido a lo largo de las décadas cómo evitar la presentación de informes de grandes movimientos de activos que a menudo se presentan en horarios fuera de mercados. Sin embargo es la mejor herramienta que tenemos con la que ver "el interior del mercado".
El volumen se aplica a todos los mercados y es igualmente valioso tanto si existe la manipulación del mercado como si no. El volumen en el mercado de futuros, que es la forma más pura de compra y venta revela cuando el mercado se está quedando sin vapor. Revela si el interés de compra sube o baja diariamente. Revela todas las sutilezas de los pull-backs y las reversiones en los gráficos de ticks y en los gráficos de tiempo , desde minutos hasta horas. El volumen es el combustible que mueve el mercado. El volumen revela que los principales operadores se mueven dentro y fuera del mercado. Sin volumen, nada se mueve y si hay un movimiento y el volumen no está de acuerdo, entonces hay algo mal y suena una campana de alarma!
Por ejemplo, si el mercado es alcista y el precio de futuros está aumentando en volumen fuerte y creciente, entonces esto instantáneamente nos está diciendo que la acción del precio está siendo validada por el volumen asociado. Los principales operadores están comprando en el movimiento. Del mismo modo, si el mercado está cayendo y el volumen va en aumento, una vez más el volumen está validando precio. Es realmente asà de simple. Estos principios se aplican cualquiera que sea el mercado, ya se trate de bonos, tasas de interés, Ãndices, materias primas o divisas. Lo que usted descubrirá en este libro es que el análisis de precio y volumen se aplica a todos los mercados, manipulados o no. En los manipulados mercados de acciones al contado el volumen le proporciona el arma definitiva para evitar ser engañado por parte de los creadores de mercado.
En los mercados de futuros le da el arma definitiva para validar el precio y para revelar el verdadero sentimiento del mercado de compradores y vendedores y tomar medidas como las reversiones de tendencia que se señalizan mediante volumen. Aquà estamos siguiendo a los principales operadores que tendrán la vista interior del mercado.
En el mercado de divisas al contado tenemos un problema diferente. No hay volumen real reportado. Incluso si lo hubiera, ¿este se mostrarÃa como tamaño de la operación, o como las 'cantidades de divisa' que se intercambian? Afortunadamente tenemos una respuesta para el volumen en el mayor mercado financiero del mundo (forex) y se llama volumen de tick.
Sin embargo el volumen de ticks no es perfecto, nada lo es en el trading. En primer lugar los volúmenes de ticks en una plataforma variarán de los volúmenes de ticks en otra ya que los datos de ticks se proporcionan a través de la plataforma de un bróker online. En segundo lugar, la calidad de los datos dependerá de varios factores no menos importantes como si el corredor está suscrito directamente a un pool de liquidez interbancaria mediante un caro sistema de flujo de datos al por mayor. De cualquier modo, un broker de FX de calidad normalmente proporcionará una data de calidad.
Pero, ¿es el volumen de tick un sustituto válido del volumen?
La respuesta corta es sà y diversos estudios en los últimos años han demostrado que los datos de tick como sustituto de 'volumen' representan el 90 % en términos de la verdadera "actividad" en el mercado. Después de todo, el volumen es realmente la actividad y en este sentido se puede reflejar en el precio, ya que los datos de tick son simplemente los cambios de precio. Asà que si el precio está cambiando rápidamente ¿significa esto que tenemos una actividad significativa en el mercado? En mi opinión la respuesta es sÃ. Para probar este punto, sólo tenemos que mirar un gráfico de la señal antes y justo después de un comunicado de prensa significativo (news).
Considere el dato mensual de nóminas no agrÃcolas que todo trader de forex conoce y ama. Supongamos que estamos viendo un gráfico de 233 ticks. Antes de la noticia cada vela de 233 tick puede tardar unos minutos en formarse. Durante el lanzamiento e inmediatamente después cada barra se forma en un segundo, parece como si se disparara en la pantalla usando una ametralladora! Un gráfico que ha necesitado una hora para completarse con barras ahora es una estructura completa en cuestión de minutos.
Esto es actividad pura y simple y podemos asumir que representa al volumen. Siempre habrá manipulación del mercado en el mercado de divisas al contado. En muchos sentidos el más ampliamente manipulado de todos. Sólo tenemos que considerar las guerras de divisas como prueba de esto pero como operadores, el volumen de tick es lo que tenemos y el volumen de tick es lo que usaremos. Aunque no es perfecto, te puedo garantizar una cosa, vas a ser mucho más exitoso si lo usas que si no lo haces y verás por qué una vez que empecemos a mirar los mismos gráficos en los diferentes mercados.
Si todavÃa no estás convencido? Déjame darte una analogÃa, acepto que no es perfecta pero que espero que ayude.
Imagina que estás en una subasta y supongamos que se trata de una subasta de muebles. Es un dÃa frÃo, húmedo y miserable en pleno invierno y la sala de subastas está en una pequeña ciudad de provincias. La sala de subastas está casi vacÃa, con pocos compradores en la habitación. El subastador anuncia el siguiente artÃculo, una pieza antigua y comienza la puja con un precio de apertura. Tras una breve pausa, se produce una oferta en la sala pero a pesar de los esfuerzos para aumentar la oferta el subastador finalmente golpea con su martillo y se vende el artÃculo al precio de salida.
Ahora imagina que el mismo artÃculo se está vendiendo en un escenario diferente. Ahora se está vendiendo el mismo artÃculo pero la casa de subastas está en una gran capital, estamos en mitad del verano y la sala de subastas está llena. El subastador anuncia la siguiente pieza que es nuestro mueble antiguo y se abre la subasta con un precio. El precio se mueve rápidamente cada vez más arriba con los ofertantes mostrando interés en la sala de subastas y los postores telefónicos participando también. Finalmente la licitación se desacelera y el artÃculo se vende.
En el primer ejemplo el precio cambia una sola vez lo que representa una falta de interés y en nuestros términos una falta de ofertantes en la sala, en otras palabras falta de volumen. En el segundo ejemplo el precio ha cambiado varias veces y rápidamente con la acción del precio que refleja el interés, la actividad y los postores en la sala. En otro palabras , volumen.
Dicho de otra manera, la relación entre la actividad y el precio es perfectamente válida. Por lo tanto, en lo que a mà respecta usar los datos de ticks como aproximación de datos de volumen en el mercado de divisas es perfectamente válido. La actividad y el volumen van de la mano y espero que la analogÃa anterior, simple e imperfecta como es, le convencerá también.
La analogÃa sencilla anterior también destaca otros tres puntos importantes sobre volumen.
El primero es este: todo el volumen es relativo. Supongamos por ejemplo que esta sea nuestra primera visita a esta particular sala de subastas. ¿Está el promedio de actividad presenciado por encima o por debajo de la media? . No serÃamos capaces de decirlo ya que no tenemos criterio para juzgar. Si fuésemos un visitante regular entonces podrÃamos juzgar al instante si habÃa más o menos asistentes que de costumbre y como resultado hacer un juicio sobre probabilidades de licitación.
Esto es lo que hace que el volumen sea un indicador tan poderoso. Como seres humanos tenemos la capacidad de juzgar tamaños relativos y alturas extremadamente rápido y es el aspecto relativo del volumen el que le da ese poder. A diferencia de los lectores de cinta tenemos unos gráficos que nos dan una imagen instantánea de las barras de volumen relativo, ya sea en una gráfico de ticks ultra rápido, un gráfico de temporalidad intradÃa , o un gráfico de inversión a más largo plazo. Es la relación en términos relativos la que es importante.
El segundo punto es que el volumen sin precio no tiene sentido. ImagÃnese una sala de subastas sin licitación. Retire el precio de la carta y simplemente tenemos barras de volumen. El volumen por si mismo simplemente revela interés, pero el interés es sólo eso sin la acción del precio asociada. Es sólo cuando el volumen y el precio se combinan cuando tenemos la reacción quÃmica que crea el poder explosivo del Análisis de Volumen del Precio.
En tercer y último lugar el tiempo es un componente clave. Supongamos que en nuestra sala de subastas en lugar de que una licitación que durase unos pocos minutos hubiese durado un par de horas (si es que estuviese permitido). ¿Qué nos dirÃa esto? Que el interés en el artÃculo habÃa bajado, por decirlo de forma suave. Nada que ver con el interés frenético de una guerra de ofertas.
Para usar una analogÃa acuática. Imaginemos que tenemos una manguera con un aspersor adjunto. El agua es la acción del precio y el aspersor es nuestro control de "volumen". Si el aspersor se deja abierto el agua continuará saliendo de la tuberÃa sin gran fuerza, simplemente caerá desde el extremo de la tuberÃa. Sin embargo tan pronto como empecemos a cerrar la válvula de aspersión la presión aumenta y el agua llega más lejos. Tenemos la misma cantidad de agua que sale del tubo pero a través de una abertura más reducida. El tiempo ahora se ha convertido en un factor pues la misma cantidad de agua está tratando de salir de la tuberÃa en la misma cantidad de tiempo, pero la presión se ha incrementado.
Es lo mismo con el mercado.
Sin embargo, permÃtanme ser provocativa por un momento, y tomar prestada una cita del propio Richard Wyckoff quien dijo la famosa frase:
"... .el trading y la inversión son como cualquier otro ejercicio , cuanto más tiempo permaneces mayor técnica adquieres y cualquiera que crea que conoce un atajo que no implicará " el sudor de la frente " está muy equivocado"
Mientras que este sentimiento podrÃa aplicarse a casi cualquier tarea en la vida, es particularmente relevante en el estudio de precio y volumen.
Como usted probablemente sabe o sin duda averiguará cuando comience con el trading, hay varios indicadores gratuitos de volumen y muchos sistemas propietarios que se pueden comprar. Ya sean gratuitos o de pago, todos tienen una cosa en común. En mi opinión no tienen ni la capacidad ni la inteligencia para analizar la relación volumen/precio correctamente por la sencilla razón de que el trading es un arte, no una ciencia.
Cuando terminé mis dos semanas con Albert me pasé los siguientes 6 meses sólo estudiando gráficos y aprendiendo a interpretar la relación entre precio y volumen. Me sentaba con mis datos en tiempo real y mis dos monitores, uno para el mercado “spot� y el otro para el mercado equivalente de futuros, observando cada barra de precios y su volumen asociado y usando mis conocimientos para interpretar el futuro comportamiento del mercado. Esto puede no ser lo que usted quisiera leer. Y algunos de ustedes pueden estar horrorizados de cómo suena esto a mucho trabajo duro.
Sin embargo, al igual que Wyckoff, también creo que no hay atajos para el éxito. El análisis técnico en todos sus aspectos es un arte y la interpretación de la relación de volumen del precio no es diferente. Se necesita tiempo para aprender y tiempo para ser rápido en su análisis. Sin embargo, al igual que los lectores de cintas del pasado, una vez dominado es una habilidad de gran alcance.
La técnica es subjetiva, lo que requiere la toma de decisiones discrecionales. No es y nunca será algo que se preste a la automatización. Si lo fuera, entonces este libro simplemente serÃa más combustible para el fuego.
Por último, (y espero que usted todavÃa esté leyendo y no haya abandonado por las declaraciones anteriores), un aspecto adicional del volumen es desde qué perspectiva lo estamos usando cuando hablamos de compra y venta. ¿Estamos hablando de una perspectiva mayorista o desde el punto de vista del trader minorista. Por lo tanto permÃtanme explicarlo.
Como inversores o especuladores toda la razón de ser de estudiar volumen es ver lo que los de adentro, los especialistas están haciendo. Por la sencilla razón de que sea lo que sea lo que están haciendo, queremos seguirlos y hacerlo también. Esta suposición implica que son propensos a tener una mejor idea de hacia dónde se dirige el mercado. Esto no es una suposición irrazonable.
AsÃ, cuando el mercado se ha movido en una fuerte bajada en una cascada de precios y una tendencia bajista con el apoyo de masas de volumen, estamos ante un climax (punto culminante) de compra. Son los mayoristas que están comprando y los traders minoristas que están vendiendo en pánico. Un climax de compra para nosotros representa una oportunidad. (NT: de compra, por supuesto).
Del mismo modo, en la parte superior de una tendencia alcista si vemos volúmenes altos sostenidos entonces ese es un punto culminante (climax) de venta. Los mayoristas venden a los traders minoristas e inversores que están comprando con la expectativa de que el mercado se irá a la Luna.
Asà que recuerda, cuando escriba sobre el volumen en todo el resto de este libro, la compra y venta es siempre desde la perspectiva de los mayoristas, ya que es el flujo de órdenes que siempre querremos seguir.
En el próximo capÃtulo vamos a pasar a considerar al otro lado de la ecuación, que es el precio.
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Saludos y hasta la siguiente entrega.Foro de Forex Trading United